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汇率预期走势【人民币未来汇率走势分析】

如何预测汇率走势,从基本因素来分析

如何预测汇率走势,从基本因素来分析

当今美元为世界第一大结算货币,外汇走势主要看美元。美元的强弱决定所有直盘和叉盘的走势。单从基本面分析的话,分析美联储公布的所有消息,昨日凌晨3点美联储一如预期宣布将两帮基金利率提高0.25个百分点。预示着美元将继续走强!

个人建议做外汇不要只分析基本面,主要还是靠技术,外汇市场很公平,不要把之前做国内股市的思想带到外汇市场。

如何判断外汇汇率走势?

如何判断外汇汇率走势?

外汇走势,很大一部分和美元走势有关系,如何判断美元走势,对其他非美货币判断影响较大。

北约以保卫萨拉热窝等联合国“安全区”为由,动用以美国海空军为主的北约部队,于1994年8月30日及9月20日连续两周出动大批飞机对波黑塞族军事目标及部分民用设施进行猛烈轰炸。1994年的两个美国主要对外战争结束,也是美元企稳见底的主要时间点之一。

2001年10月和2003年5月,美国先后在阿富汗和伊拉克发起了旷日持久的“反恐战争”,导致政府财政支出再度恶化,加上1999年开始的几次战争,使得美元指数进入下跌周期。

历史角度看美国中东撤军对美元影响

如何判断外汇汇率走势?首先要了解哪些方面会影响外汇的走势,

汇查查总结为以下几点:

一、国际收支

,这是影响行情变化的重要因素,国际收支是一国在一定时期内与外国的全部经济交易所引起的收支总额。

二、通货膨胀的问题

,当一国出现通货膨胀时,国内价格水平持续上升,所有商品和劳务价格的加权平均值上升,国内外通货膨胀的差异是决定汇率长期趋势的主导因素,在不兑现的信用货币条件下,两国之间的比率,是由各自所代表的价值决定的。如果一国通货膨胀高于他国,该国货币在外汇市场上就会趋于贬值;反之,就会趋于升值。

三、利率的影响

,各国利率政策的变动以及利率的波动对于外汇行情来说是至关重要的。最后一点是投资者日常所接触的最多的,国家经常公布的经济数据,比如失业率,消费者物价指数,消费者信心指数,这些内容显示出短期内经济的发展状况,数据的公布对于外汇行情的短线经常造成影响。

判断外汇汇率走势主要有以下几种方法:

外汇汇率走势之一——购买力

外汇的最终目的还是用来买东西,所以一种外汇的购买能力也就决定了这种外汇兑换其它币种的汇率。虽然实际中外汇价格并不完全等同于购买力,但是两者是具有联系的。汇价始终在购买力平价的附近波动受到购买力平价的制约。

购买力平价对于汇价的影响通过一个长期过程实现的,对于短期汇价波动影响不明显。所以购买力平价是分析判断外汇汇率长期走势的研究方法,投资者一般不将其作为短期投资外汇的分析因素。

购买力平价分析法最主要的作用就是预测判断外汇汇率的长期趋势。方法就是确定某种外汇在市场上是被低估了,还是被高估了。高估的货币总要下跌的,低估的货币就是会有上涨的潜力。

外汇汇率走势之二——国际收支

国际收支是一个国家对外经济活动的总和的货币表现形式,是一国经济对外延伸的结果。其主要包括进出口贸易,劳务输出入,居民汇款,旅游收入,对外投资,利用外资等。

如果一国的国际收支持续顺差,外汇收入过多,意味着该国货币供小于求,外汇供过于求,就会引起该国货币在外汇市场升值,外汇汇率下降;如果长期处于收支逆差状态,意味着该国货币供大于求,外汇供小于求,就会引起该国货币在外汇市场上贬值,外汇汇率上升。

例如:我国近年来一直处于外汇收支顺差状态,所以人民币面临的升值压力非常大。

另外贸易总额的扩大意味着本国经济和国外经济的联系增强,对外部的经济依赖性增强,经济更容易受到外部环境的影响。

货币投资主要取舍预期将来可以升值的货币,以其获取交易差价上的好处;假如投资资本,就需要评价该国资产的收益率的与别国的资产收益率,游资将会挑选实际收益率高的资产进行投资。

外汇汇率走势之三——国际资本流动

国际资本流向是决定短期外汇汇率趋势的最重要的因素之一。在利差导向下国际游资的流动,直接影响短期外汇汇率的变化,很大程度上左右了短期外汇汇率市场的走势。一般情况下,国际游资选择资产有两种标准:一种是投资货币收益,一种是投资资本收益。

货币投资主要选择预期未来可以升值的货币,以其获得买卖差价上的利益;如果投资资本,就需要评价该国资产的收益率的与别国的资产收益率,游资将会选择实际收益率高的资产进行投资。

资产的收益率实际上是以实际利率作为评价标准的。实际利率即为名义利率与通胀率之差。名义利率一般就是一个国家央行公布的基准利率。

但是需要注意的是,以实际利率作为衡量资产收益的标准只适用于美国等经济发达国家,对其他国家则不一定,因为有些国家虽然实际利率高,但是政治不稳定,投资环境不好等原因,也不会吸引资本流入,因为资本的流动首先遵循安全性原则。

外汇汇率走势之四——央行的干预

各国央行对外汇市场的干预是影响外汇汇率的重要因素,往往央行干预的效果是立杆见影的,但是由于立竿见影,对长期而言,央行干预反倒经常表现出能逆转外汇市场的趋势。

央行干预外汇市场的手段是多种多样的。有委托商业银行干预;也有直接直接进入外汇市场进行干预。近年来更多出现的是联合多国央行,进行联手干预,这种干预效果更好。当然央行干预市场的方法也变得越来越丰富。

央行直接干预外汇市场:由于央行资金实力非常雄厚,所以即使是一国的央行单独干预外汇市场,也能对外汇市场造成非常大影响,所以央行的经济政策很大程度上影响了该国货币在外汇市场上的表现。甚至是央行重要领导人的发言都可以对外汇市场产生一定的影响。虽然各国央行的资金实力雄厚,但是从历史上来开,多国央行联合干预外汇市场的效果似乎更加理想。

外汇汇率走势之五——外汇市场参与者

外汇市场的参与者有各国央行、商业银行及其他金融机构、公司和个人客户,这三类对外汇汇率有着怎样的影响呢,我们逐一分析。

各国央行:中央银行一般为一国银行的管理者。中央银行不以营利为目的,而是通过制定和执行金融政策,来调节本国货币的汇率和维护本国金融秩序的稳定,以促进本国经济的发展。

各国央行通常通过首脑会议大型国际金融或等方式来协调沟通,维护国际金融体系的稳定,必要时各国央行会联手对金融市场进行干预。

当然由于央行是货币政策的制定和执行者,所以央行的干预一般会在汇率市场有立杆见影的效果,但是也并不是总是生效的。

商业银行及其他金融机构:商业银行是西方银行业的主要形式,其参与外汇市场是以盈利和避险为目的,其交易主要是建立在对各国经济形势和数据分析的基础上的,由于大部分交易都是在商业银行和金融机构间进行,所以这些交易主体对汇率有着直接的影响。

公司和个人客户:公司主要是因为进出口贸易中需要外汇进行结算,所以需要外汇,但是大多数公司并不能直接参与外汇交易,所以需要银行或者其他金融机构进行代理。个人客户主要是投资理财目的,也是以盈利为目的的炒外汇行为,需要银行或者其他金融机构进行代理。个人客户一般对外汇市场的影响比较小,或者说是基本上没有什么影响。

影响外汇汇率走势之六——石油

随着各国工业化的进展,作为工业血液的石油对各国的经济有着举足轻重的影响,石油的价格直接影响着一国经济,同时也会影响该国货币在外汇市场上的表现。

石油的价格决定直接着一国大部分工业产品的价格,同时这些工业品的价格变化将会传递影响到下游其他商品的价格,从而影响全社会的商品价格。而美国对石油的依赖更加明显,几乎每次石油价格的大幅波动,都会对美元的汇率产生影响;而作为石油最大消费国,美国经济的好坏反过来也影响着石油的价格。

例如2002年-2003年,由于对伊拉克战争爆发的担忧,国际石油价格一路飙升,而美元价格则是一路下滑。当然这中间不排除由于对战争造成美元风险情绪的厌恶,出现逃离美元的现象,但是国际油价的飙升显然也是影响美元走势的一大因素。

石油是影响外汇汇率走势的一个重要因素。原油是当今世界最重要的实物商品之一,作为全球交易量最大的商品之一,原油价格历来和外汇汇率紧密挂钩,其交割和计价基本上都是用美元来结算,所以美元汇率也会对原油价格产生影响。70年代的石油危机,就是欧佩克国际油价大涨,同时伴随着美元汇率的大幅下滑。这体现了作为石油计价单位的美元价值的下降。原油作为战略工艺品,其受基本的供求关系的影响很大。原油价格的波动受众多的因素影响,除政治,经济,天气之外,美元汇率的影响也是重要因素。

很多人都知道外汇交易是一种投资,可以赚钱,或多或少也明白外汇交易时以外汇汇率变动赚钱的,但是很少有人会深入去挖掘如何判断外汇汇率走势,汇率的变动是受什么影响的。也许你会说我为什么要知道,我只要看好我的盘,拿好我的钱就ok了。这样想得话你就错了,外汇汇率走势的变动直接关系到你投资情况的好坏,虽然外汇汇率的波动千变万化,让人不知所以,其实它和其他商品一样,归根到底是由供求关系决定的。影响外汇汇率走势的因素有很多,但概括起来,主要有以下几种:

外汇汇率走势之一——购买力外汇的最终目的还是用来买东西,所以一种外汇的购买能力也就决定了这种外汇兑换其它币种的汇率。虽然实际中外汇价格并不完全等同于购买力,但是两者是具有联系的。汇价始终在购买力平价的附近波动受到购买力平价的制约。购买力平价对于汇价的影响通过一个长期过程实现的,对于短期汇价波动影响不明显。所以购买力平价是分析判断外汇汇率长期走势的研究方法,投资者一般不将其作为短期投资外汇的分析因素。购买力平价分析法最主要的作用就是预测判断外汇汇率的长期趋势。方法就是确定某种外汇在市场上是被低估了,还是被高估了。高估的货币总要下跌的,低估的货币就是会有上涨的潜力。扣CALL/唯馨算吧武骑陆译留六

外汇汇率走势之二——国际收支国际收支是一个国家对外经济活动的总和的货币表现形式,是一国经济对外延伸的结果。其主要包括进出口贸易,劳务输出入,居民汇款,旅游收入,对外投资,利用外资等。

如果一国的国际收支持续顺差,外汇收入过多,意味着该国货币供小于求,外汇供过于求,就会引起该国货币在外汇市场升值,外汇汇率下降;如果长期处于收支逆差状态,意味着该国货币供大于求,外汇供小于求,就会引起该国货币在外汇市场上贬值,外汇汇率上升。例如:我国近年来一直处于外汇收支顺差状态,所以人民币面临的升值压力非常大。

另外贸易总额的扩大意味着本国经济和国外经济的联系增强,对外部的经济依赖性增强,经济更容易受到外部环境的影响。货币投资主要取舍预期将来可以升值的货币,以其获取交易差价上的好处;假如投资资本,就需要评价该国资产的收益率的与别国的资产收益率,游资将会挑选实际收益率高的资产进行投资。

外汇汇率走势之三——国际资本流动

国际资本流向是决定短期外汇汇率趋势的最重要的因素之一。在利差导向下国际游资的流动,直接影响短期外汇汇率的变化,很大程度上左右了短期外汇汇率市场的走势。一般情况下,国际游资选择资产有两种标准:一种是投资货币收益,一种是投资资本收益。货币投资主要选择预期未来可以升值的货币,以其获得买卖差价上的利益;如果投资资本,就需要评价该国资产的收益率的与别国的资产收益率,游资将会选择实际收益率高的资产进行投资。资产的收益率实际上是以实际利率作为评价标准的。实际利率即为名义利率与通胀率之差。名义利率一般就是一个国家央行公布的基准利率。但是需要注意的是,以实际利率作为衡量资产收益的标准只适用于美国等经济发达国家,对其他国家则不一定,因为有些国家虽然实际利率高,但是政治不稳定,投资环境不好等原因,也不会吸引资本流入,因为资本的流动首先遵循安全性原则。扣CALL/唯馨算吧武骑陆译留六

外汇汇率走势之四——央行的干预各国央行对外汇市场的干预是影响外汇汇率的重要因素,往往央行干预的效果是立杆见影的,但是由于立竿见影,对长期而言,央行干预反倒经常表现出能逆转外汇市场的趋势。央行干预外汇市场的手段是多种多样的。有委托商业银行干预;也有直接直接进入外汇市场进行干预。近年来更多出现的是联合多国央行,进行联手干预,这种干预效果更好。当然央行干预市场的方法也变得越来越丰富。央行直接干预外汇市场:由于央行资金实力非常雄厚,所以即使是一国的央行单独干预外汇市场,也能对外汇市场造成非常大影响,所以央行的经济政策很大程度上影响了该国货币在外汇市场上的表现。甚至是央行重要领导人的发言都可以对外汇市场产生一定的影响。虽然各国央行的资金实力雄厚,但是从历史上来开,多国央行联合干预外汇市场的效果似乎更加理想。

外汇汇率走势之五——外汇市场参与者外汇市场的参与者有各国央行、商业银行及其他金融机构、公司和个人客户,这三类对外汇汇率有着怎样的影响呢,我们逐一分析。各国央行:中央银行一般为一国银行的管理者。中央银行不以营利为目的,而是通过制定和执行金融政策,来调节本国货币的汇率和维护本国金融秩序的稳定,以促进本国经济的发展。各国央行通常通过首脑会议大型国际金融或等方式来协调沟通,维护国际金融体系的稳定,必要时各国央行会联手对金融市场进行干预。当然由于央行是货币政策的制定和执行者,所以央行的干预一般会在汇率市场有立杆见影的效果,但是也并不是总是生效的。商业银行及其他金融机构:商业银行是西方银行业的主要形式,其参与外汇市场是以盈利和避险为目的,其交易主要是建立在对各国经济形势和数据分析的基础上的,由于大部分交易都是在商业银行和金融机构间进行,所以这些交易主体对汇率有着直接的影响。公司和个人客户:公司主要是因为进出口贸易中需要外汇进行结算,所以需要外汇,但是大多数公司并不能直接参与外汇交易,所以需要银行或者其他金融机构进行代理。个人客户主要是投资理财目的,也是以盈利为目的的炒外汇行为,需要银行或者其他金融机构进行代理。个人客户一般对外汇市场的影响比较小,或者说是基本上没有什么影响。

影响外汇汇率走势之六——石油随着各国工业化的进展,作为工业血液的石油对各国的经济有着举足轻重的影响,石油的价格直接影响着一国经济,同时也会影响该国货币在外汇市场上的表现。石油的价格决定直接着一国大部分工业产品的价格,同时这些工业品的价格变化将会传递影响到下游其他商品的价格,从而影响全社会的商品价格。而美国对石油的依赖更加明显,几乎每次石油价格的大幅波动,都会对美元的汇率产生影响;而作为石油最大消费国,美国经济的好坏反过来也影响着石油的价格。例如2002年-2003年,由于对伊拉克战争爆发的担忧,国际石油价格一路飙升,而美元价格则是一路下滑。当然这中间不排除由于对战争造成美元风险情绪的厌恶,出现逃离美元的现象,但是国际油价的飙升显然也是影响美元走势的一大因素。扣CALL/唯馨算吧武骑陆译留六石油是影响外汇汇率走势的一个重要因素。原油是当今世界最重要的实物商品之一,作为全球交易量最大的商品之一,原油价格历来和外汇汇率紧密挂钩,其交割和计价基本上都是用美元来结算,所以美元汇率也会对原油价格产生影响。70年代的石油危机,就是欧佩克国际油价大涨,同时伴随着美元汇率的大幅下滑。这体现了作为石油计价单位的美元价值的下降。原油作为战略工艺品,其受基本的供求关系的影响很大。原油价格的波动受众多的因素影响,除政治,经济,天气之外,美元汇率的影响也是重要因素。

如何判断汇率走势?

近期银行和企业等主体对人民币汇率走势的预期及变化。

近期银行和企业等主体对人民币汇率走势的预期及变化。

整体而言,人民币巩固了其作为第7大最常用全球支付货币的地位,占全球支付总额的1.57%。今年7月,人民币付款价值较6月上升3.0%。在全球角度看来,全部货币于同期的价值仅上升2.0%。

事实上,自从2005年7月以来对美元升值了30%以上。不过,分析人士指出,与汇改以后人民币长达几年的单边升值不同,本轮人民币升值更多的是外界人士认为中国经济目前正在底部回稳,人民币市场供需增加所致,而未来美元对人民币将维持一种震荡双边的走势。

无什么変化

影响汇率的因素有哪些并预测人民币汇率将来走向

影响汇率的因素有哪些并预测人民币汇率将来走向

2015年影响汇率的因素主要有以下三方面:

一是美联储加息呼之欲出,预计美元指数将继续上行,国际资本回流美国以及美元资产配置需求增加,将导致包括人民币在内的非美元货币继续承压。目前,美元兑人民币1年期NDF价格为6.36元人民币,较即期价格贬值2.5%左右。

二是我国宏观经济总体稳定和国际收支日趋平衡决定当前人民币兑美元汇率基本达到均衡水平。2014年进口相对出口疲软导致我国经常项目顺差较上年增长30%以上,预计2015年经常项目顺差将出现负增长,同时我国有望成为对外投资净输出国,国际收支日趋平衡会减轻人民币升值压力。

三是人民币国际化进程要求人民币保持相对稳定。人民币国际化正在成为全球经济金融的新亮点,人民币国际接受程度在快速提高。

2015年是IMF对SDR篮子货币是否增加新货币进行五年1次的例行评估,人民币在上次评估中与SDR失之交臂,在此后5年里人民币在国际使用方面已取得积极进展,央行为了巩固人民币国际化已有成绩也会采取适当干预保证人民币汇率稳定,避免陷入趋势性贬值。

总之,2015年决定人民币汇率升贬值因素交织在一起,会增加人民币汇率走势的不确定性,正是基于这种不确定性,才会更好地发挥市场在汇价决定中的作用。

【摘要】在开放经济的条件下,汇率作为国际经济关系正常发展的纽带正日益发挥着重要的作用,正确分析汇率的影响因素,对于投资决策有着至关重要的作用。本文根据现代汇率理论,回顾人民币汇率的历史发展,结合目前人民币汇率形成机制和国内外经济环境,对影响人民币汇率未来走势的主要因素(国际收支状况、通货膨胀、利率平价、经济增长、外汇储备、财政政策、政治局面、经济政策及央行的干预、资本项目影响、总需求与总供给)加以分析.,得出了人民币汇率在将来会在基本稳定的前提下略有升值的结论。

一、人民币汇率的历史回顾

1、汇率变动的回顾

人民币汇率是指人民币的国际价格。改革开放以来,人民币汇率的变动经历了1994年以前贬值幅度较大的过程与1994年汇改以后缓慢升值的过程(见表):

表 1979—2007年人民币兑换美元的汇率表(以直接标价法计算)

年份

1979

1989

1990

1993

1994

1995

1997

1998

2002

2005

2006

2007

汇率

1.47

3.76

4.78

5.76

8.62

8.32

8.30

8.28

8.27

8.11

8.00

7.61

从表中可以看出,在1994年以前,人民币汇率有较大幅度的贬值。这是由于此阶段我国经济总体实力不强,为了加快我国的经济发展,我国政府采取人民币逐步贬值的方法来促进我国的出口,提高我国产品的国际竞争力,从而逐步加强我国的经济实力。

1994年以后,人民币的汇率是小幅度升值的。这是由于在1994年以后,人民币汇率确定“以市场供求为基础的单一的,有管理的浮动汇率制度。”此后,人民币汇率从1:8.62缓慢的升值至1995年12月31日1:8.32。从1997年以来基本稳定在1:8.23的水平。人民币汇改在事实上变成实际的“盯住美元的固定汇率制”。

2、汇率制度的回顾

改革开放后,我国的汇率制度经历了三个阶段:

第一阶段,改革开放至1993年12月30日,这个阶段我国是汇率留成制度,并在汇率制度上实行双重汇率即官方汇率和调剂汇率,前者高于后者。并在深圳和上海成立外汇调剂中心,实行竞价买卖,允许外汇价格自由浮动。

第二阶段,从1994年以后我国实行的是以市场供求为基础的单一的,有管理的浮动汇率制度。此阶段我国取消了以前的留成制度,对外贸易企业出口实行统一向银行结,售汇制,企业需要用汇时凭合法进口单据向银行买汇,不再经外汇管理当局批准。在1996年12月1日,我国宣布接受第八条款,实行人民币经常项目完全可兑换。

第三阶段,我国现行的汇率制度基本上沿用了1994年汇改以后的新汇率制度。只是与1994年相比更具弹性,更加突出了以市场供求为基础。现行汇率不再实行单一的盯住美元制,基准汇率的决定将参考一篮子货币,这样就可以参考人民币市场汇价和货币篮子综合汇价之间的偏离程度进行相机抉择,采取了有管理的浮动汇率制,央行将汇率调整为8.11以后,人民币对美元即期汇率的变动幅度并非8.11±0.3%,而是以当日外汇市场美元的收盘价作为下一个工作日交易的中间价,这样美元对人民币汇率的波动将更具有灵活性。

二、人民币汇率未来走势的影响因素分析

汇率,作为一国货币对外价格的表示形式,受很多因素的影响。它既受国内因素的影响,又受国际因素的影响。除经济因素外,货币作为国家主权的一种象征,也常常受政治和社会因素的影响。

1.国际收支状况

国际收支,非严格的说,是指一国对外经济活动中所发生的收入和支出。外汇的供给与需求决定了汇率的水平。国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。国际收支是一国对外经济活动中的各种收支的总和。国际收支平衡表主要包括三部分:第一部分是经常帐户,主要包括商品贸易帐户,利息和利润以及劳务支付。第二部分是资本帐户,记录所有的资本流动。第三部分是官方储备,包括中央银行持有的外国资产。现在央行的储备主要是外国金融资产,特别是美元和美国政府债券。经常帐户和资本帐户均为顺差,必然导致央行的官方储备急剧增长。当一国的国际收入大于支出时,即为国际收支顺差。表现在外汇市场上,可以说是外汇(币)的供应大于需求,因而本国货币汇率上升,外国货币汇率下降。与之相反,当一国的国际收入小于支出时,即为国际收支逆差。表现在外汇市场上,可以说是外汇(币)的供应小于需求,因而本国货币汇率下降,外国货币汇率上升。国际收支状况对一国汇率的变动能产生直接的影响。发生国际收支顺差,会使该国货币对外汇率上升。我国对外贸易自1994年以来持续高速增长并连续保持了13年的贸易顺差。2008年上1~8月份进出口总额实现8917.3美元,同比增长23.5%;累计顺差607.8亿美元,已超过去年全年顺差(320亿美元)近1倍。从数字上看,中国的贸易顺差确实很大。持续的贸易增长与巨额顺差,不但引发了大量的贸易摩擦,也给人民币汇率带来了持续的升值压力。中国外贸盈余的持续增加,有可能推高人民币汇率,但由于汇率机制受到中央银行的控制,人民币汇率并不会按照市场情况大幅波动。在现行的贸易政策,投资政策和汇率政策下,从国际收支的观点看,外汇市场上美元的供给远远大于需求,人民币存在着巨大的升值压力。

2.通货膨胀

在纸币流通的条件下,决定两国货币汇率的基础是货币的购买力。而在通货膨胀的条件下,货币的购买力就会下降。因此两国通货膨胀率的差异必然会导致汇率发生变动。一般说来,甲国的通货膨胀率若超过乙国的通货膨胀率,则甲国货币的汇率就要下跌;反之,甲国货币的汇率就要上升。通货膨胀率对汇率的影响,现在越来越不是直接地、明显地表现出来的,而是通过间接的渠道长期地表现出来的。我国是发展中国家,处于经济高速发展阶段。发展中国家经济起飞时期可能有较高的通胀率而其汇率并不按比例贬值。而相对购买力平价的要旨是,汇率变动是由中美两国之间相对通货膨胀率决定的。如果中国通胀率大于美国通胀率,则人民币应该贬值,反之则人民币应该升值。适合发展中国家(中国)的相对购买力平价理论应该为,汇率变化之百分比应该等于两国通货膨胀率之差,减去通货膨胀率的非贸易品调整系数,再减去生产力提高调整系数。目前中国经济出现了明显的通胀趋势。人民币的汇率存在较大的升值压力。

3.利率平价

利率作为使用资金的代价或放弃使用资金的收益,也会影响到汇率水平。当利率较高时,使用本国货币资金成本上升,在外汇市场上本国货币的供应相对减少;与之同时,当利率较高时,放弃使用资金的收益上升,吸收外资内流,使外汇市场上外国货币的供应相对增加。这样,从两个方面,利率的上升会推动本国货币汇率的上升。利率平价理论指出,任意两种货币存款的预期收益率应相同。也就是说,两种不同货币存款的利差应等同于市场预期的汇率变动的百分比。利率平价成立的前提条件是均衡的市场利率加货币的完全可兑换。假定这两个前提条件得到满足,在考虑了利息收益和汇率变动的收益后,两种货币存款的实际回报率应该相同。但是我们知道这两个前提条件在中国均不成立,因此利率平价在中国的解释能力不强也就不言而喻了。从我国的经济体制看,尚缺乏利息平价成立的基本条件:均衡的市场汇率;货币的完全可兑换性;利率弹性;资本市场。目前人民币汇率的最主要决定因素,仍停留在商品市场层次上。外资流入以直接投资为主,投机资本往往以贸易结汇的形式混入。利率平价对汇率的影响,不能直接在资本市场上表现,只能通过商品市场体现,国际资本流动与商品流动混淆,因此,利息平价对人民币汇率变动无直接影响。随着我国市场化进程的发,利率平价的作用会不断加强。因为,第一,中国的经济正在与世界经济融为一体,中国已经在1996年12月实现了经常项目下人民币可兑换。随着中国向人民币完全可兑换和资本自由流动的方向不断迈进,利率平价的解释和预测能力会越来越强。第二,中国利率政策的制定也越来越多地考虑市场因素。

4.经济增长

实际经济增长率同未来的汇率变动有着更为复杂的关系。主要有两种情形。如果一国的出口保持不变,经济增长加速,国内需求水平提高,将增加该国的进口从而导致经常项目逆差。如果一国经济是以出口导向的,经济增长是为了生产更多的出口货,在这种情形下,经济增长率的提高,可以使出口的增长弥补进口的增加。一般的说,高增长率会引起更多的进口,从而造成本国货币汇率下降的压力。但是经济增长率的变化也反映一国经济实力的变化,经济增长快、经济实力强的国家可以加强外汇市场上对其货币的信心,因而货币汇率也有上升的可能。实际上,由于资本主义世界经济周期变动的同期性,经济增长率的变化是在各国同时发生的,对汇率不会产生多大影响,只有各国经济增长的速度不同,才会影响对外贸易和外汇市场交易活动。经济的强劲引擎有利于保持人民币汇率的稳定和坚挺,而平稳甚至略有下降的物价水平也将促使人民币汇率保持有序上升趋势。

5.外汇储备

中央银行持有的外汇储备可以表明一国干预外汇市场和维持汇价的能力,所以它对稳定汇率有一定的作用。当然,外汇干预只能在短期内对汇率产生有限的影响,它无法从根本上改变决定汇率的基本因素。中国人民银行在每月例行的货币政策报告中发布了中国第三季度外汇储备数据。截至2009年9月底,中国外汇储备总额达到19056亿美元,同比增长32.92%,7、8两个月的外汇储备分别增加360亿美元、390亿美元,但9月份的外汇储备增长出现下滑,当月新增外汇储备约214亿美元。前9个月的外汇储备月均增速达到419亿美元超过去年月均增长385亿美元的水平。增长速度堪称迅猛。即使随着中国经济发展和人民币汇率的升值,对外投资活动的增加会提高资本的输出,但由于美国加息周期也接近尾声,相反目前过低的,未来有加息的可能,中美之间利差的缩小,有利于吸引更多的热钱流入中国,也必然给人民币带来持续升值的压力。综合来看,2008年中国国际收支状况仍将推动人民币汇率上行,但作用可能有所减弱。

6.财政政策

从长期看,实际汇率随财政政策的紧缩而升值,随财政政策的扩张而贬值。因为财政紧缩将降低政府债务的长期水平对国内生产总值之比,从而增加该国的外国资产净值对国内生产总值的比重。但上述作用的发挥必须以资本的自由流动为基础。从我国实际情况看,资本自由化和贸易自由化远未达到工业国家的程度,资本的双向流动受限,政策的松紧所产生的对汇率的影响过程被中断。所以,就近期对人民币汇率走势的影响来看,我国的财政政策的直接作用可以忽略,而心理间接作用符合前述效果。 由于近几年我国一直存在高通胀、高增长的现状,如果低通胀、高增长的预期目标得以实现,必须产生人民币汇率上升的心理预期。

7.政治局面

政治因素对汇率的影响有时很大,但影响时限一般都很短。我国一直处于稳定的良好政治和社会之中,这样的环境有利于经济的发展,也使得国外的投资者看好在中国投资的前景。这样,大量投资的涌入导致我国社会财富的增加,也对人民币的汇率造成很大的影响。从目前的情况看,在中国现行的货币体制下,为了消化规模庞大的贸易顺差,国内货币供应量一直被迫以过快的速度膨胀,而这种膨胀本身又起到了进一步加大贸易顺差的作用。巨大的贸易顺差使人民币升值压力越来越重,而国内又显现出越来越明显的通胀趋势。因此,中国目前面临的货币升值并不是健康的。

8.经济政策及央行的干预

无论是在固定汇率制下,还是在浮动汇率制度下。各国货币当局或为保持汇率稳定,或有意识地操纵汇率的变动以服务于某种经济政策目的,都会对外汇市场进行直接干预,毋庸置疑,这种通过干预直接影响外汇市场供求的情况,虽无法从根本上改变汇率的长期走势,但对汇率的短期走向会有一定的影响。从实际运作情况看,中央银行的外汇干预是十分有效的;并已成为银行间外汇市场交易的一部分,目前人民银行和中国银行分别控制较大比例的外汇买卖,左右市场供求的基本格局。只要现行汇率机制不发生较大变动,中央银行对汇率的干预将继续及时、有效,完全有能力实现新一届政府既定的人民币汇率保持不贬值的目标。但如果汇率形成机制发生实质性的变化,中央银行的干预作用将难以判断,而从长期来看,汇率机制必将改变。人民币汇率将会进一步的升值。

9.资本项目的影响

在考察国际游资对一国货币汇率的影响时,也不可忽视游资纠错理论。这一理论认为,一国由于金融结构的失衡,信贷无限度膨胀,并大量聚结外债,形成经济泡沫,游资会对这些国家金融体系进行冲击,并吸取这些国家的经济泡沫,使失衡的经济结构重建平衡。该理论源自索罗斯为首的国际投机集团,并被不断实践,同时有得到美国等市场体系成熟、金融市场高度发达国家的赞同和支持。美联储主席格林斯潘曾就亚洲金融危机发表意见,对游资纠错理论颇为赞赏,并警告,亚洲金融危机国家动用大量外汇储备来维护其出现偏差的货币,只会延迟其偏差修正的时间,甚至会产生适得其反的效果。一国面临游资冲击,从短期来看,或许损失惨重;但从长远看,有利于一国建立完善的汇率市场机制,并及时调节该国汇率水平,堵塞漏网。一旦实现人民币完全可兑换,资本项目的变动会导致国际游资对人民币的强烈冲击,必然加剧汇率的升值压力。

10.总需求与总供给

总需求与总供给增长中的结构不一致和数量不一致,也会影响汇率。如果总需求中对进口的需求增长快于总供给中出口供给的增长,本国货币汇率将下降。如果总需求的整体增长快于总供给的整体增长,满足不了的那部分总需求将转向国外,引起进口增长,从而导致本国货币汇率下降。当总需求的增长从整体上快于总供给的增加时,还会导致货币的超额发行和赤字的增加,从而间接导致本国货币汇率下降。因此,简单他说,当总需求增长快于总供给时,本国货币汇率一般呈下降趋势。而当前我国出现严重的通货膨胀,总供给大于总需求,人民币汇率存在升值的压力。

总之,影响汇率的因素是多种多样的,这些因素的关系错综复杂,有时这些因素同时起作用,有时个别因素起作用,有时甚至起相互抵消的作用;有时这个因素起主要作用,另一因素起次要作用。但是从一段长时间来观察,汇率变化的规律是受国际收支的状况和通货膨胀所制约,因而是决定汇率变化的基本因素,利率因素和汇率政策只能起从属作用,即助长或削弱基本因素所起的作用。一国的财政货币政策对汇率的变动起着决定性作用。一般情况下,各国的货币政策中,将汇率确定在一个适当的水平已成为政策目标之一。通常情况,中央银行运用三大政策工具来执行货币政策,即存款准备金政策、 贴现政策和公开市场业务政策。投机活动只是在其他因素所决定的汇价基本趋势基础上起推波助澜的作用。

三、人民币汇率的未来走势小结

受金融危机影响,十月份,仅有十一种货币升值,而贬值者众。冰岛克朗贬值幅度高达百分之五十三点一。墨西哥比索、巴西雷亚尔、南非兰特、澳元贬值幅度均在百分之十三以上,而韩元则贬值百分之十二点九四,其余如加元、匈牙利福林、土耳其里拉、智利比索等也出现了百分之八以上的贬幅。但人民币兑美元近日小幅上涨,而这样的小幅波动已经持续较长时间。从全球范围来看,今年以来人民币是少有的稳定并且保持强势的货币。自今年七月中下旬以来,随着美元不断升值,人民币对美元汇率基本保持平稳的态势,没有大的起伏,期间人民币和美元汇率保持小幅双向波动。从现汇市场上来看,人民币对美元中间价陷入胶着状态,每天波动点数也仅仅是区区几十个几点。

我认为人民币汇率将会持续的上升,但其增长方式应该是基本稳定的前提下略有升值。预期到今年末人民币对美元还将升值百分之一点一。明年人民币升值速度将大幅放缓,会升值百分之三左右。现在投资者信心脆弱,金融市场上的任何风吹草动都会引发投资者的恐慌,人民币对美元汇率稳定将有利于增加投资者市场信心。而且,美元升值未必是长期趋势,在全球金融资产价格下跌的情况下,美元升值主要是由于美元国债是一个较好的避险工具,一旦经济平稳或恢复,美元就存在贬值的可能性。人民币汇率变动要考虑到美元的长期走势,避免人民币汇率的大幅度波动。

人民币升值将对我国的经济发展产生深远的影响我们应该正确看待人民币的这种走势。总体来说,人民币升值对我国经济的发展是有利的,尤其是在当前我国遭受较大的通胀压力的情况下,为了缓解现在的通胀压力我们应该更多的依靠人民币升值的方法。人民币升值也能改变我国与他国的国际关系,长期的贸易顺差对一国的经济发展是不利的,人民币升值通过抑制出口促进进口来改变我国目前的贸易状况,从而更加有利于我国与其他国家经济的长远的发展,更加有利于我国与其他国家的国际关系的发展。再次,人民币升值对我国企业和国内消费者也会产生较大的影响,具体的说能降低商品的相对价格使广大国内消费者受益,增加消费者的福利。同时,也迫使国内企业加强竞争,优化其产业结构,增强企业的自主创新能力,提过其产品质量和降低产品价格,从而促使企业增长方式由“粗放型”向“集约型”转变。

谢辞

经过紧张的忙碌和学习,我的毕业论文已经接近尾声,作为一个初次写毕业论文的专科生,由于经验的匮乏,在许多方面考虑的不够周全,如果没有导师的督促和指导,以及一起学习的同学们的支持,想要完成这篇论文的难度是难以想象的。

在这里首先要感谢我的论文导师安明安老师。安老师平日里工作繁多,但在我做毕业论文的每个阶段,从论文选题到大纲拟定,从查阅资料到毕业论文初稿拟定以及最后毕业论文定稿等整个过程中都给予了我悉心的指导。我的论文中的错误和漏洞很多,但是安老师仍然细心地纠正论文中的错误。除了敬佩安老师的专业水平外,他的治学严谨和科学研究的精神也是我永远学习的榜样,将积极影响我今后的学习和工作。

其次要感谢大学三年来所有的老师,是他们的悉心教导为我打下了坚实的金融理论基础;同时还要感谢我的所有的同学们,正是因为有了他们的支持和鼓励,我的论文才得以顺利完成。

最后感谢山东轻工业学院金融职业学院三年来对我的大力栽培。

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